A股白酒上市企业一季报收官，茅台、五粮液仍遥遥领先，洋河股份保住行业第三，山西汾酒加速追赶，泸州老窖依然发挥稳健。

今年第一季度，贵州茅台营收、净利润仍稳居首位，净利润首破200亿元关口，五粮液位列第二，洋河股份、山西汾酒及泸州老窖的座次争夺战加剧，五大上市白酒企业在一季度营收高达1052亿元，合计净赚476.35亿元。

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疫情管控放开后，白酒企业的一季度业绩备受关注，头部酒企的营收、净利润均两位数增长，如期迎来“开门红”。

4月25日，贵州茅台披露的2023年第一季度报告显示，今年一季度，贵州茅台的营收约为387.56亿元，同比（较上年同期）增长20%；归属于上市公司股东的净利润约为207.95亿元，同比增长20.59%，营收、净利润增速均创2020年以来新高。

4月28日，五粮液发布的2023年第一季度报告显示，今年第一季度，五粮液的营收约为311.39亿元，同比增长13.03%；净利润约为125.42亿元，同比增长15.89%，营收与净利润的增速虽较2022年一季度略有下滑，但仍保持了两位数增长。

行业龙头一季度迎“开门红”，泸州老窖和山西汾酒则以高增长加速追赶。

同日，泸州老窖披露2023年第一季度报告，今年一季度，泸州老窖的营收约为76.1亿元，同比增长20.57%；净利润约为37.13亿元，同比增长29.10%。

4月27日，山西汾酒披露2023年第一季度报告，今年一季度，山西汾酒的营收约为126.82亿元，同比增加20.44%；净利润约为48.19亿元，同比增长29.89%。尽管与2022年第一季度43%的营收增速、70%的净利润增速相比，今年一季度山西汾酒的业绩增速已大幅放缓，但已超此前的业绩预告。

对比之下，洋河股份今年一季度的营收与净利润增速落在了后头。洋河股份4月25日披露的2023年第一季度报告显示，今年第一季度，洋河股份的营收约为150.46亿元，同比增长15.51%；净利润约为57.66亿元，同比增加15.66%。不过，需要指出的是，洋河股份在2021年才扭转营收连续两年下滑的颓势。

从业绩质量来看，贵州茅台在2023年初的合同负债约为154.72亿元，到一季度末合同负债仍有83.30亿元。一季度贵州茅台释放了约71亿元的合同负债，也就是将部分2022年第四季度的经销商货款确认进今年一季度的收入中。

五粮液在一季度释放了约68亿元合同负债，目前仍有约55.36亿元的合同负债在手。合同负债在一定程度上代表了企业未来取得营收的能力。

洋河股份的合同负债则从今年年初的137.42亿元降至一季度末的69.75亿元，释放了约67亿元的合同负债支撑一季度业绩。

泸州老窖在今年一季度释放了约8.41亿元的合同负债，目前还有17.26亿元的合同负债，泸州老窖表示主要是由于一季度预收的货款减少导致。

山西汾酒的合同负债从今年年初的69.08亿元减少至一季度末的41.72亿元，释放了约27亿元的合同负债。

对于酱香龙头贵州茅台来说，直销放量与系列酒发力已成近几年业绩高增长的主要“燃料”。五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒则纷纷剑指产品结构优化。

具体来看，以“飞天茅台酒”为代表的茅台酒产品在今年第一季度收入约为337.22亿元，同比增长约16.9%；包括精品茅台酒、生肖茅台酒等的非标产品与“茅台1935”等为代表的系列酒增长强势，一季度收入约为50.14亿元，同比增长约46.3%，较2022年第一季度约三成的增速进一步提速。

五粮液在2022年财报中表示，五粮液产品的收入约553.35亿元，同比增加12.67%，毛利率达86.56%；其他酒产品的收入约122.27亿元，同比缩减3.11%。从产销量来看，其他酒产品的生产量同比缩减40.40%；销售量同比下滑38.13%。对此，五粮液解释称，这主要是因为五粮液浓香公司在报告期内优化产品结构，向中高价位产品聚焦，与此同时，公司在2021年低价位产品的销量基数较高。

山西汾酒也积极推行大单品策略，今年第一季度，山西汾酒中高价酒类的营收约为94.96亿元，其他酒类的营收约为31.27亿元，中高价酒类的收入占比进一步提升至75%。

泸州老窖则在高端与大众等市场持续放量，产品结构上移带动公司的盈利能力提升。泸州老窖尚未披露一季度的产品表现，从2022年财报来看，以“国窖1573”等产品为代表的中高档酒类的营收约为221.33亿元，同比增长约两成，毛利率增加0.71%至91.05%，占营收比重约88%；其他酒类的营收约为26.34亿元，同比增加约三成，毛利率增加8个百分点至53.17%。

洋河股份同样未披露第一季度细分产品的表现，在2022年全年，洋河股份的中高端酒营收约为262.27亿元，同比增加约21%，占收入比重近89%；普通酒的营收约32.73亿元，同比增长近5%。